李慧芬: 力量能源(01277.HK)煤炭銷售價量齊升
17/4/2018 12:13:00 [華富新聞]

中國近年推行供給側改革推行去產能工作,其中一個重點行業就是煤炭行業。2017年下半年,中國政府已經落實淘汰煤炭過剩產能最少3,900萬噸以上,去產能的決心巨大,相信未來將會有效持續。展望2018年,政府不但加快淘汰煤炭行業落後産能、促進煤礦轉型升級,更會在各個層面推動煤礦開發專業化。

去產能進度理想,加上中國經濟平穩增長下,對煤炭需求亦整體保持上升。於供給減少需求上升的經營環境下,高質煤炭企業最為有利,眾多煤炭之中,其中一間市場上的滄海遺珠就是力量能源(01277.HK),力量能源(01277.HK)專注於開發大飯鋪煤礦,具備採礦、加工、裝運及倉儲能力,為中國領先民營綜合煤炭供應商。大飯鋪煤礦為地下煤礦,位於中國內蒙古鄂爾多斯市准格爾旗,採礦面積約9.6平方公里,2012年年底,公司取得安全生產許可證及生產許可證,同年3月於香港交易所主板上市。

2017年煤價上升,煤炭企業普遍收益均告改善,力量能源(01277.HK)亦表現標青,公司旗下煤礦產品銷售價量齊升,收益由2016年的10. 5億人民幣(下同)上升至2017年的17.5億元,增幅愈66%。除收益上升之外,更加重要的是利潤率同樣有所提升,有賴公司早年注入巨大的資本開支,構建今天安全及高效的大飯鋪煤礦,才得以享受高利潤率。

2017年公司毛利率大幅提升,除稅後每噸煤炭產品平均售價由2016年的387元增加至476元,煤炭開發及生產前期投入資本需求巨大,但一旦開發成功,隨後成本就會有所下降,力量能源(01277.HK)生產力上升有助公司享受規模經濟。新增產品分擔更多的前期開發成本,令每噸煤炭產品平均成本下降,2017年銷售成本更由去年276元減至258元,推動毛利率及純利率大幅提升,分別由去年的28.6%及13.1%,提升至45.6%及30.9%。

2018年初,中國發改委公佈了《關於進一步推進煤炭企業兼併重組轉型升級的意見》,料中國將繼續推進煤炭企業間的兼併重組,全面提高煤炭企業的綜合競爭力。大飯鋪煤礦項目為力量能源(01277.HK)提供強勁現金流支撐行業橫向及上下游的收購合併。集團作為領先民營煤炭企業,加上政策支持,收購合併將有利公司規模進一步擴大。

投資者可於0.48元左右買入力量能源(01277.HK),獲利目標0.61元。




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