萬里富: 兩隻值得買入的優質收息股
15/8/2019 15:10:00 [華富新聞]
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股市下跌徍往才是買入優質股的機會,以下兩隻是值得買入的潛力收息股。

港鐵有能力回穩

港鐵(SEHK:66)是長期派息穩定的股份。從附圖可見,港鐵的派息在過去10年都有增長,即使短期有波動,但管理層表示,維持漸進式的普通股息政策。與中電一樣,港鐵今年的盈利會有波動,因為沙中綫有20億元撥備,近日的反修例也有可能影響車站商務等業務收入,令盈利受損。可是從長遠看不會造成結構性問題,短期股價受壓反而是機會。

港鐵上周剛公布了中期業績,總收入升7.2%至282.7億元;股東應佔經常性業務利潤為26.7億元,按年跌40.6%;基本業務利潤34.4億元,按年跌26%。

撇除沙田至中環綫項目及英國西南部鐵路的撥備,集團的經常性及基本業務利潤分別增加13.8%及26.4%,筆者認為這兩數字更具參考價值。中期息維持派每股0.25元。自2011年起中期息一直維持派同等金額,末期息才增加。

港鐵長遠可受惠於以下3個因素:

  1. 新綫通車帶動香港客運收入:

屯馬綫會於2020年第一季開始分階段啓用,往後亦會有更多綫路投入服務。此外,票價基本上只加不減,人流量增長遠穩定利好。

  1. 投資物業收入增長:

日出康城、大圍、黃竹坑三個新商場,預期在2020至2023年相繼落成,可增加投資物業組合應佔總樓面面積49%,為未來穩定收入。上半年,香港車站商務及物業的租賃業務收入分別增長16.4%及5%。

  1. 物業發展收入:

未來數年仍有不少發展項目相繼落成,以及已售項目陸續入帳。例如,「日出康城」第五期(MALIBU)和「日出康城」第七期商場的利潤視乎建築進度預計於2019年下半年入帳。

據S&P Capital IQ數據,港鐵PE現時約20倍,過去5年平均約17.6倍。過去10年,撇除特別息,股息維持約2.5厘,而經股息調整股價回報達147%。現價屬合理,若在45元以下收集更佳。

中電派息具可持續性

中電剛(SEHK:2)公布中期業績,營運盈利為54.7億元,按年跌30.6%,主要是因為香港業務准許回報率下調及澳洲業務影響。若計及澳洲EnergyAustralia零售業務的商譽進行減值達63.8億元,總盈利出現約9.1億元帳面虧損,這亦是中電6月發盈警主因,當時嚇怕投資者。

不過,值得留意是EnergyAustralia的減值為非現金項目,而且是因應新監管環境進行。換言之,這筆數不會影響派息能力。即使帳面虧損,兼在香港於2018至2023年發展計劃要投資529億元,中電仍決定略增派息,中期息派0.63元,按年升3.3%。公司首席執行官藍凌志亦表示「期望將來維持穩定的派息政策」,為未來派息打下強心針。

再看地區營運情況,於上半年,若按營運盈利計,香港電力業務營運盈利達35.9億元,按年跌20.2%,香港是貢獻營運盈利最大的市場。之後是中國內地及澳洲,分別貢獻12.8億元及8.5億元。

澳洲業務惡化是使中電6月發盈警主因,由於當地電價機制調整,令營運具挑戰。另外,在2018年底,EnergyAustralia零售業務商譽為150.6億元。不過,即使再有商譽減值金額應較低,同時亦一樣為非現金項目,不構成實質影響。

未來一大利好因素是於年底會與政府商討電價安排,有加價憧憬。中電亦指,雖然香港有巨額投資,但隨着新設施投入,將如2008年實施新利潤管制計劃後一段時間後一樣,回報會逐步增加。

假設中電派息有約3.3%增長,應有3.12元息,以股價85.25元計,股息率約為3.7厘。若想長綫收息的話,可在80元以下分注吸納。

最後,再一提,由於香港及外圍環境波動,投資者宜分段收集,亦要保留一定的資金,以增加靈活性。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Dave Leung持有港鐵。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019



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