萬里富: 巴菲特對後市看好或看淡?
19/2/2020 14:25:00 [華富新聞]

到底「股神」是在入貨,抑或在出貨?

毫無疑問,巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政總裁巴菲特(Warren Buffett)已是有史以來最偉大的投資大師。眾所周知在過去65年,這位「股神」將手上的淨資產從約10,000美元變成超過880億美元。值得一提,數字還未計及他多年來慷慨捐贈慈善機構的幾百億美元。

巴菲特亦為股東創造超過4,000億美元價值。巴郡已經收購50多家企業,全由巴菲特掌舵。此外,公司現時還手握48家公司的股票,這個投資組合截至上周末價值為2,470億美元。

巴菲特的投資策略雖然簡單不過,卻是行之有效。他青睞那些經得起時間驗證的公司,他看中的公司業務都是穩健可靠,而且又具有競爭優勢。當他發現某家稀世珍品,便會買入相關股票,長線持有。顯然而見,他對美國和全球經濟相當看好,因此更加樂意貫徹這種長線買入的投資理念。

然而,巴菲特最近對股市的看法卻喜憂參半,這使投資者特別關注。

「股神」神機妙算留下天價現金備用

巴郡的現金儲備在第三季結束時高達1,282億美元,可說刷新記錄。自4年前收購Precision Castparts至今,巴菲特再沒有進行過大型收購項目,巴郡的現金儲備因而不斷增加。

巴菲特為何不願花錢購物呢?他在公司2019年給股東的年度信中交待自己的看法:

在未來幾年,我們期望動用大量流動資金收購業務,再由巴郡永久持有。然而眼下時機並不成熟:那些長遠擁有亮麗前景的企業,價格都是高不可攀。

這番話很耐人尋味,顯示巴菲特確實計劃動用這筆資金,用來進行投資,或者正在考慮拉開連串收購行動的序幕,可惜出於價格問題,現在並非出手時機。巴菲特很少批評美國的經濟或市場估值,但只要看看他信中提到「那些長遠擁有亮麗前景的企業,價格都是高不可攀」,就知道他看淡前景,否則股市堪稱全球最佳創財之地,他絕對可以大舉出擊,滿載而歸。

此外,根據公司向美國證券交易委員會(SEC)提交的最新13F文件,巴菲特最近並沒有大舉回購巴郡股票,而且整體上是在沽售股票。

巴菲特已留一手造就巴郡捕捉經濟周期的機遇

這裡有一點值得留意,巴菲特雖然明顯對高估值存有戒心,但他同時在調整巴郡的投資組合,捕捉美國和全球經濟不斷增長帶來的機遇。換言之,優質企業的估值雖然「離地」,但他一直在調整巴郡的投資,涉足周期性企業。

舉例說,在2011年第三季至2019年第三季期間,巴菲特投資的主要金融機構佔整體組合的比例由32%增至46%,這個板塊亦是他的核心投資組合。事實上,在2019年第二季,金融行業佔投資資產達47.37%,比例是自2006年第三季起最高!

美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC)為例,已成為巴郡第二大持倉,手握的9.478億股份,市值達311億美元。美國銀行已成功擺脫2010年代初一直困擾公司的訴訟費,又受惠於較低的非利息費用,加上借貸利率已從歷史低位回升。近年,巴郡相繼增持美國銀行、摩根大通(JPMorgan Chase)美國合眾銀行(US Bancorp)等金融公司,反映他押注經濟將持續增長。

巴菲特亦持有蘋果(Apple) (NASDAQ:AAPL)股份,因而涉足科技行業。巴郡自2016年起便密密增持蘋果股份至將近2.49億股,截至上周末市值達770億美元。蘋果本身亦坐擁2,070億美元現金儲備,業務雖然越來越依重服務和可穿戴設備,但主要的銷售動力仍然來自iPhone,這也是周期性業務。

因此,巴菲特目前約四分之三的投資涉足金融和科技行業,兩者都屬於高度周期性。

13F文件將透露更多線索

那麼到底巴菲特葫蘆裡賣什麼藥?他到底是對高估值存有畏高,抑或是看好經濟發展,對巴郡投資作出調整,期望搭上順風車,好好享受有史以來最長的經濟擴張周期?

答案可能介乎兩者之間。巴菲特的投資戰績幾乎所向披靡,但他也是人,過去亦曾看錯市況。或者他跟我們一樣,不肯定股市和美國經濟的中期發展。

我們只知道巴郡將向美國證券交易委員會(SEC)提交13F文件,當中可能有更多蛛絲馬跡,可以看到「股神」對股市和美國經濟的看法。如果巴菲特繼續增加現有金融或科技行業的倉位,就顯示他看好經濟仍然會強勁增長。相反,如果巴菲特仍然整體上以沽貨為主,則更加證明股票估值已經高昂,他不急於動用手上資金。

投資者迫切期望從巴菲特的舉動找到什麼啟示,不過即使到下周後期,巴郡公佈持倉狀況,亦不保證就能找到什麼線索。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020



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