萬里富: 儘管盈利大失所望 這隻股息貴族仍值得買入
19/2/2020 16:35:00 [華富新聞]

這隻消費品巨頭股廣受歡迎,已買入的投資者應忽略其乏善可陳的盈利報告。

香料及工業調味品集團味好美(McCormick) (NYSE:MKC)於早前發表第四個財政季度的盈利報告,以極輕微的增長為2019年劃上句號。該公司亦同時就2020財政年度公布了疲弱的盈利預測,使股東深感失望,令股價在星期二的交易時段跌近4%。

接下來讓我們看看這家跨國公司業績的重要詳情,並討論投資者為何應以持平觀點看待該公司的前景。以下比較數字是與去年同期比較得出。

味好美業績︰重要數字一覽

指標 2019年第四季 2018年第四季 變動
收入 14.9億美元 14.7億美元 1.4%
純利 2.134億美元 2.14億美元 (0.3%)
攤薄每股盈利 1.59美元 1.60美元 (0.7%)

資料來源:味好美。

該季度重點數字

  • 味好美表示銷售額將外幣匯率個位數百分點的影響包括在內;收入的有機增長稍高於2%。
  • 消費類產品分部的銷售額增長1%至9.67億美元。美國收入增長2%,抵銷了歐洲、中東、南非地區(EMEA)收入下滑5%,EMEA的私有品牌銷售額疲軟。亞太地區的銷售額則持平。
  • 調味方案分部的銷售額擴大2%至5.18億美元。美國地區的調味方案銷售額上升3%,而EMEA的銷售額則增長了2%。兩個分部均受惠於強勁的核心業務及新產品推出,EMEA在該季度的定價能力亦較高。亞太區的銷售額與同期比較則持平。
  • 味好美的毛利率上升120個基點 至42.4%。管理層將增長歸功於實行多年的「全面持續改善(CCI)」生產力計劃。 由於毛利率增長因銷售及行政開支輕微上升而被部分抵銷,經營利潤率上升30 個基點至20.2%。

對前景黯淡處之泰然

味好美於星期二發表2020財政年度的前景預測,預期收入按年增長2%至4%。管理層指出,由於近期所有收購的影響尚未反映,預計收入增長將完全來自有機增長。

以一家全球常用消費品巨企來說,這其實是個不錯的增長率。若非每股盈利預測極為平淡,現有股東可能會感到高興。味好美預測2020財政年度的每股盈利將介乎5.15美元至5.25美元,如為這範圍的中間點,便將落後於2019年5.24美元的每股盈利。

管理層指兩個因素將造就薄弱的純利增長前景︰2020年預計稅率上升所引致的三個百分點影響,以及「增量業務轉型開支」所帶來的七個百分點影響。 因此,基於味好美於營運生產力及長期創造收入的機會方面所作的投資,銷售額溫和增幅的大部分優勢將會於來年被吸收。

如投資者希望有強勁的每股盈利預測作為短期股價催化劑,那他們可能不可以第四季發表如願以償了。不過對長線投資者而言,味好美仍然是一個令人信服的投資選擇。於全面持續改善計劃及相關業務轉型計劃的額外投資應能幫助味好美在未來數年提高毛利率,同時確保能繼續自營運產生充足的現金。

味好美現時正動用其現金流來償還因2017年向利潔時(Reckitt Benckiser)收購French’s芥末醬及Frank’s RedHot 辣椒醬品牌所生的債務。於2019年第四季末,味好美將債務負擔由收購後的54億美元降至43億美元。

鑑於杠桿下滑,味好美可能會在未來幾季進行小型的補強收購﹐以增加將來的盈利。管理層表示,該公司的長期收入增長目標為4%至6%,當中三分之一有望透過併購來達成,而在第四季盈利電話會議上,行政人員重申味好美正積極評估就其香料、調味料及調味品的主要業務進行適度收購。

當然,該公司亦正運用其產生現金的實力,繼續透過有增無減的股息為股東加厚回報。這個股息貴族最近將季度派息調高至9%,已連續34年增加股息。味好美的派息率目前處於42%的合理水平,所以有足夠能力在維持連續全年股息增長的同時,每季大開支票。對希望尋求收入並重視增長及安全性的投資者而言,味好美仍是一個穩健的投資選擇。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020



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