萬里富: 爲何投資者仍然低估Okta
19/2/2020 17:35:00 [華富新聞]

Okta (NASDAQ:OKTA)正呈爆炸式增長。愈來愈多公司採用雲端網絡安全解決方案,而Okta正在利用此長期趨勢。

借助Okta Identity Cloud,公司可以為在僱主總辦公室以外地方工作的員工及承包商提供使用關鍵任務應用程序的權限。這將成為在未來十年快速增長的市場,而Okta可望從中受惠。

投資者對Okta的股票甚感興趣,但公司尚未賺到錢。 管理層在技術和營銷上投入大量資源來吸引新客戶使用其平台。以過去12個月為基礎,公司淨虧損為1.89億。

不過,考慮買入Okta的投資者不應因此而卻步。由於Okta幾乎所有收入都來自訂閱,隨著業務的增長,Okta在未來十年可能賺到盤滿缽滿。讓我們剖析背後的原因。

Okta預計可如何扭虧爲盈?

Okta從事軟件即服務(SaaS)業務。 這些類型的業務本質上盈利非常豐厚。 一旦客戶加入使用平台,為客戶提供服務的遞增成本就很低,這通常令利潤率得以提高,而業務亦會帶來穩健的利潤。

到目前為止,公司在研發(R&D)和營銷上的開支已吞噬公司所有的毛利。Okta的毛利率甚高,達到72%,這在SaaS公司很常見,但過去四季Okta的研發和營銷開支約佔總收入的82%。 Okta在營銷上的開支大約是研發的兩倍。

然而,隨著更多人認識Okta的產品,最近公司在銷售和營銷的開支佔收入的比例正穩步下降,而公司預計這種情況將會持續。 Okta在提交給美國證券交易委員會(SEC)的10-Q報告中表示:「我們預計,隨著收入增長,我們的銷售及營銷開支佔收入的百分比將下降。」 這最終將為Okta的收入快速增長打開大門。

爲何營銷開支相對收入正下降

自2015年以來,Okta的收入增長十倍以上。 公司已到達臨界點,大客戶開始註冊使用其提供的服務。

公司在第三季新增400名新客戶,其中103個的年度合約價值超過10萬元。 此外,Okta在第三季持有的前25大合約過去12個月的價值超過100萬,是公司首次出現這種情況。

隨著客戶群擴大,Okta預計將繼續透過向客戶增銷額外服務來提升收入。 同時,與透過營銷獲得新客戶的成本相比,服務現有客戶的成本應低得多。

有一項指標可以反映Okta在向現有客戶增銷其他服務方面有幾成功,那就是客戶收入留存率。 該指標將現有客戶的目前年度合約價值與上一年的年度合約價值作比較,而Okta的客戶收入留存率每年都遠超100%。

因此,120%的客戶收入留存率(Okta在2015財年至2019財年之間的最低留存率)反映現有客戶平均在一年中為合約增添約20%的價值。

受惠這種增銷策略,Okta的經營溢利率已呈上升趨勢。在第三季的電話會議上,財務總監William Losch表示:「隨著我們為達至持久增長而擴張,我們將繼續投資業務。」 他補充道: 「我們的收入增長勝預期,令營運虧損、經營溢利率、每股虧損和現金流均勝預期。」

在過去幾年,Okta的經營溢利率和自由現金流一直穩步上升。Okta的SaaS業務戰略似乎可帶來龐大盈利。

投資者或低估Okta未來的盈利能力

Okta目前的市值為155億,這數字對於一間尚未賺錢的企業而言似乎太高。  不過,大多數華爾街分析師予以該股「買入」評級,因為Okta的利潤率或隨業務發展而大幅提高。D.A. Davidson一名分析師認為,Okta的自由現金流利潤率最終可達20%以上。

Okta在SaaS市場擁有巨大的商機,很可能是投資者希望自己現在就買入且長揸十年的股票。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020



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